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发布: 2019-03-24 20:50:11
红中时时彩计划安卓版 : 韩星Rain正式开始新兵助教工作 佛冈站欲挑战马克霸主地位

  渤海治污“硬仗”在唐山打响 涉及三千六百光♀♀♀♀♀♀~里海岸线 【金融曝光台315特别活动正式启动】近年来,银卡盗刷、信逾♀♀♀♀♀♀∶卡纠纷、暴力催债、保险理赔难等问题♀♀♀♀〔愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰,锈♀♀♀÷浪金融曝光台将履媒体监督职责,帮助♀♀∠费者解决金融纠纷。 【黑♀♀∶ㄍ端摺 ♀♀ ♀♀ 独家重磅!理财子公司筹建在即 农总租♀♀∈管部临阵帅来源: 长要参作者:要参锯♀♀↓国有大型商业银理财子公司相继获批开业,未棱♀♀〈将在何处“安身”无疑是业内解♀♀∠为关注的看点。而作为最具竞争力的归属地♀♀。关于京沪深的争夺战也早已打响。♀♀〕ひ参在查阅国有大之前的♀♀』衽公告时发现,除了工暂未披♀♀÷蹲⒉岬刂外(据悉其也将落户北京),♀♀≈械淖⒉岬亟设在北京,农与建则选择♀♀×松钲冢交选择在上海便于与拟♀♀「联动。计划永远赶不上变化,在♀♀∫磺猩形闯啥局之前,变数犹存。近日,农便率镶♀♀∪打破“计划”,意欲弃深回京。据券商中国报道♀♀〕疲此前公告称将理财子公司b♀♀〃农银理财)注册地拟定为深♀♀≯诘呐,目前正考虑将注册地回氢♀♀〃为总部所在地北京,而且“回京”或是大概率事件。垛♀♀≡于为何要选择回京,券商中国表示,“迫于监管考♀♀×康雀髦盅沽Γ农选择不出走总♀♀〔克在地北京。”值得关注的是,近日农的糕♀♀∵管也在频繁发生变动♀♀♀。除了湛东升刚升任该副长之外♀♀。其资管部也已完成帅。据权威人士♀♀⊥嘎冻疲该托管业务部总裁马曙光已接任温学逾♀♀☆为农资产管理部总经理。理财子公司筹建在尖♀♀〈,大资管业硝烟四起,在此扁♀♀〕景下农资管部“帅”,亦别有一番深意。资管部临阵蒜♀♀¨“变”,如影随。据权威人士透露,“目前,农总托管意♀♀〉务部总裁马曙光已接任温学宇成为农资产管理部总经棱♀♀№,而对于温学宇的去向目前尚不明晰。”资料显示,马♀♀∈锕猓出生于1972年1月,管理学(会计学)博殊♀♀】毕业,曾任农河北省分副长、农电子意♀♀▲部总经理。“年富力强,在从事会计♀♀ ⑸蠹坪腿肆ψ试垂芾矸矫嬗♀♀⌒着非常深刻的研究”,逾♀♀⌒熟悉他的业内人士对长要参讲道。据资料镶♀♀≡示,马曙光曾先后在《金融研♀♀【俊贰《会计研究》和《♀♀∩蠹蒲芯俊返确⒈砘峒啤⑸蠹谱ㄒ道砺畚恼露十余篇♀♀ T谌闻┑缱右部一把手时,马曙光♀♀♀在接受媒体采访时对于互联网金融的发展做了相关的分♀♀∠怼K表示,互联网金融兴起并蓬勃♀♀》⒄梗从根本上讲源于在客户多样化遭♀♀≮线金融需求不断增长形势下b♀♀‖单纯依靠传统金融服务方式已经不能完全满足♀♀】突У男滦诵枨螅互联网金融的出现♀♀∈巧缁峁叵捣务于生产力的一个印证。互联♀♀⊥企业进军金融业务,与柒♀♀′说是对银造成了冲击b♀♀‖不如说是唤醒了客户的潜在金融需求,激发了♀♀♀“草根”阶层的金融意识,为银提供了更多的服吴♀♀●机会,同时它所产生“鲇鱼效应”对银碘♀♀∧发展起到了重要的启示♀♀『徒杓作用,使银用互联网的思维重新审视租♀♀≡身业务。在资产托管业务方面,时任托管业吴♀♀●部总裁的马曙光在2018年在接受媒体测♀♀∩访时表示,资本市场蓬勃发展为托♀♀」艽丛炝肆己玫木营环境。新时代的多层次资本市斥♀♀ 建设,对于改善经济结构、优化资源配置、促进♀♀∽灾鞔葱隆⒔档徒鹑诜缦辗矫娴淖饔♀♀∶更加凸显,将为托管业♀♀√峁┰丛床欢系姆⒄乖慈和创新动力。随♀♀∽湃面深化改革开放,跨境资本投资将更加活跃。赦♀♀√业银通过托管业务全球化布锯♀♀≈,将托管融入跨境金融服务体系,既有助于提糕♀♀∵交易及投资效率,保障各类跨境投资者♀♀〉牟聘话踩,也推动了商业银光♀♀→际化发展步伐。可以说,作为商业银氢♀♀♂资本、低风险的战略性新兴业务,托光♀♀≤将长期处于黄金发展期。数据显示,截至2017年年底♀♀。农托管资产规模达10.3万亿元。对于银如何应对租♀♀∈管新规和理财新规等监光♀♀≤政策的变化,时任农资产管理部总经理的温学宇也垛♀♀≡农在过渡期的一些准备工作做了详细解♀♀¢绍。他指出,“农业银资管部有5个方面的建设:一是♀♀≈贫确矫妫根据资管新规的要求对制度作♀♀∫恍┑髡和完善,使内♀♀〔恐贫确合新规要求;二是内部流程碘♀♀∧建设和重塑;三是系统的建设,理测♀♀∑新规提出了很多新的要求,系统也要随之进改造b♀♀』四是投研能力的建设;五是队伍的建设♀♀ H瞬诺木赫是最大的竞争,从长远看b♀♀‖我们会从社会上引进优秀人才。短期先会♀♀〈幽诓拷培训、转型,具体要根据♀♀∫滴褡型的变化来明确人才需求的变烩♀♀’。”他认为,理财新规的落地对银理财业务的产品设♀♀〖啤⒆什组合和投资能力以及信镶♀♀、披露等方面都产生了很大♀♀∮跋臁E┮理财“回京”无独有偶,租♀♀∈管部迎来新帅之际,该的理财子♀♀」司(农银理财)的注册地也将发生变更。据券商中国扁♀♀〃道,农目前正考虑将理财子公司注册地从深♀♀≯凇扒回”北京,而且或是大概率事件。♀♀∽2018年12月2日,银扁♀♀。监会正式发布实施《商业银理财♀♀∽庸司管理办法》,到2019年2月15日银保监会批准♀♀」ど桃设立理财子公司,银系理财租♀♀∮公司的筹建进度、注册资金数额、注册地就一♀♀≈北还惴汗刈。2018年11月26日,农发布公告称b♀♀‖拟出资不超过120亿元设立赔♀♀々银理财有限责任公司(♀♀∠鲁婆┮理财),作为该所属的全资一级子♀♀」司,拟注册地为深圳。当♀♀∈闭庖簧昵耄还需银保监会的批准,直到2019♀♀∧1月4日,继中与建之后b♀♀‖农、交也迎来了监管部门关于设立♀♀±聿谱庸司的批准。就理财子公司注册地来看,京♀♀』ι钊地颇受国有大的追捧。六大国有银中,工♀♀〔⑽磁露理财子公司注册地,建、农此前拟定赦♀♀☆圳,中、邮储拟定北京,交也选遭♀♀●拟定在母总部所在地上海。虽说当时农宣♀♀〔冀农银理财的注册地拟定位为深♀♀≯冢但是并没有完全确认,所以,砚♀♀ 择回京,或也是情理之中♀♀ 2还,为何要撤出深圳呢?据了解,农理财子公♀♀∷敬由钲凇盎厍ā北本,核心因素是北京政府以及当地监♀♀」艿耐炝簟4送猓北京作为较垛♀♀∴上市银的总部聚集区b♀♀‖具有离监管部门最近的信息优势衡♀♀⊥沟通优势,同时在京设一级子公司,或许也糕♀♀↑容易满足母的战略布局。对于农的决定,本以为“静♀♀〈花开”的深圳着实有些焦急了。很显然,同♀♀⊙意欲将注册地选在深圳的建无疑便成吴♀♀―其关注的对象。毕竟,为了能够在这场理财子公♀♀∷镜恼夺大战中有所收获,深圳在扶♀♀〕纸鹑谝档恼策以及金融人才的引解♀♀▲方面可谓了“大刀阔斧”,♀♀×Χ瘸前。“深圳监管环境整体比♀♀〗衔袷怠⒖硭伞I钲诘木赫力一方面殊♀♀∏政策好,另一方面是市场化程度高。”有银资管肉♀♀∷士如此表示,“银系理财子公司拥有高规格♀♀♀、高注册资本、含金量十足的牌照,这也使其成为糕♀♀△大城市明争暗夺的‘封♀♀∈肉’。”事实上,除了京烩♀♀ˇ深,其他一些地区,也都在想尽方法吸引盈利能力解♀♀∠强、纳税大户的金融机构♀♀』蚍种落户。目前,“宇宙第一大”工还未披露棱♀♀№财子公司的注册地,最后将♀♀』峄落何处则备受期待♀♀♀。不过,在银系理财子公司未筹建完成之前,一切意♀♀〔都存在着“变数”。理财子公司“大战”在即据♀♀∫参君了解,截至目前,斥♀♀↓邮储银外,六大国有商业♀♀∫设立理财子公司都已经获得批复。关于设立理测♀♀∑子公司,监管要求境内外金融机构作为子光♀♀~司股东,必须以自有资金入股,不得以债务♀♀∽式鸷臀托资金等非自有资金入股,♀♀∫淮涡孕枋到勺畹10亿元人民币。目前,♀♀≡谧⒉嶙时窘鸱矫妫农注册资本为1♀♀20亿元,位列五大国有♀♀∫中的第三位;工拟出资金额最高,为不超过16♀♀0亿元;建排第二,为15♀♀0亿元;中和交分别是100亿元和80亿元,邮储意♀♀▲拟出资也不超过80亿元。可以看到,从2018年12月2日♀♀。银保监会正式发布实施《商业银理测♀♀∑子公司管理办法》,至于2019年2月15日工理财子♀♀」司获批,五大理财子公司的全部获批仅用了♀♀∪个月的时间,速度相当快,这也足以证免♀♀△监管对银系理财子公司的重视。根锯♀♀≥办法规定,在银保监会批准通过后,理财子公♀♀∷镜某锝ㄆ谖6个月,也就是说,半年内银理财子公司将相继落地开花。关于理财子公司的工作计划表,预计将分批复、筹备、开业三步走。(1)先提交筹建申请,银保监会4个月内作出批准或不批准的书面决定;(2)批准通过后,6个月内进筹建,可以延长。筹建完毕后提交开业申请,银保监会2个月内作出核准或不核准的书面决定;(3)收到开业核准文件并领取金融许可证后,办理工商登记,领取营业执照;(4)自领取营业执照之日起6个月内开业。当然,除了大型国有银外,城商、农村金融机构等区域性中小银也在设立理财子公司上也很积极,比如广东顺德农商和广州农商等农商也于近期披露理财子公司的设立计划。目前,已经有近30家银公告拟发起设立理财子公司。“商业银设立理财子公司有利于进一步优化理财业务的组织管理体系,强化风险隔离,更好地实现‘受人之托、代人理财’的服务宗旨。从业发展来看,目前银业正处于转型期,相关业务亟待拓展,设立理财子公司也是业转型发展的一个必要方向。从市场反响来看,由于理财子公司监管新规允许其产品直接投资股市,因此市场普遍期待理财子公司能为股市带来增量资金”,某大资管业人士讲道。业内人士指出,银在理财业务子公司化以后,有着显著的优势,也有劣势。优势主要体现在:规模大、客户优势以及销售渠道和固收+的优势。当然,银系子公司也劣势,如对权益市场不熟悉、投研体系不健全、投研队伍和人才缺乏、金融科技亟需完善、亟需打造业务特色等。枕戈待旦、硝烟四起,在这一关键时期农资管部迎来新帅,不由得令人遐想其中深意。从业来说,未来各大银的理财子公司将如何实现资管转型和发展,亦值得期待!免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:贾振飞 中国宝武董事长陈德荣:国际化是短板,固守国内将会坐以待毙澎湃新闻记者 贺梨萍 来源b♀♀♀♀♀♀『澎湃新闻历经“宝武大合并”初步融合、高层调整完毕♀♀♀♀≈后,现为全球第二大钢企、国♀♀♀∧诟痔龙头的中国宝武正在酝酿新♀♀〉亩作。澎湃新闻(www.thepaper.cn)从♀♀≈泄宝武获悉,中国宝武举的2019年海外发展研讨会透♀♀÷冻鲆辉蛐藕牛鹤魑国有资本投资公蒜♀♀【首批试点企业,中国宝武未来将把国际化投资作♀♀∥集团的一项重点工作,聚焦全流程的海外钢铁基地♀♀〉慕ㄉ琛V档米⒁獾氖牵中国宝武目前在海外糕♀♀≈铁基地方面还属于“空白”。中国宝武钢铁业扳♀♀″块现由宝钢股份(600019)♀♀ 八一钢铁(600581)、韶关钢铁、鄂城钢铁、扁♀♀ˇ武特冶、宝钢德盛、宁♀♀〔ūπ录氨Ω纸鹗舻茸槌赦♀♀。均位于内地。陈德荣认为,♀♀」际化是我们的短板。♀♀∷淙黄鸩胶茉纾也取得了一定的成尖♀♀〃,但总体来说,我们的国际化还主要停留在资源端、营♀♀∠端,与国内外同相比,差距是显而易见的。陈德荣在♀♀〉闫2018年国际化工作时表示,中国宝武国际化工作蒜♀♀′然取得了很大成绩,但与中国宝武的定♀♀∥缓驮妇跋啾龋还远远不够。中光♀♀→宝武的愿景是,“全球钢铁业的引领者”,在此前1月♀♀28日-30日举的中国宝吴♀♀′第一党代会上,中国宝武再次明确该愿景。陈德♀♀∪俅朔指出,国际化是中国宝武发展的必由之♀♀÷贰C挥泄际化就没有中国宝武♀♀〉奈蠢础9内钢铁产业已经进入了长周期的去♀♀〔能阶段,竞争必将进♀♀∪氚兹然阶段,尽管我们在国内进了产业布局的调整,♀♀〉这不足以让我们获得比较好的收益。如果吴♀♀∫们仅仅固守国内市场,将会坐以待毙;发♀♀〈锕家的贸易保护主义是长期的,靠过去传外♀♀〕的贸易方式,我们没有出路,只有通过国尖♀♀∈化,才能打破贸易壁垒♀♀ 3碌氯俦硎荆“一带一路”蕴含着巨大的发展机遇b♀♀‖我们很多合作伙伴已经国际化了,肉♀♀$果我们困守在国内,就会失去合作伙伴,没逾♀♀⌒合作伙伴,就走不远,正蒜♀♀※谓“要走得快,一个人走;要走得遭♀♀《,得一群人走”,我们和合作伙伴共同的国际♀♀』,是中国宝武取得未来全球竞争力的一糕♀♀■非常重要的路径。陈德荣强调,中国宝武要坚定不移地外♀♀∑进国际化战略。作为央企,建设♀♀『M馍产基地,形成全球化生产布♀♀【郑既是“成为全球钢铁业引菱♀♀§者”产业报国的责任所在,♀♀∫彩亲试磁渲米钣呕、企业利益租♀♀☆大化的考量,更是国家战略的承担。中国宝武租♀♀≤经理、党委副书记胡望明在会♀♀∫樽芙崾币蔡岬剑中国宝武要强化现有的海外经营题♀♀″系,切实落实国际化经营的两个转变,即:♀♀「痔主业从“出口”向“出口+海外生产”;♀♀∫滴窳煊虼印案痔为主”向“钢铁为主♀♀+多元并举”转变。2017年,中国宝武光♀♀~布了“亿吨宝武”的战略目标,旨在将公司的钢铁产能光♀♀℃模由目前的7000万吨提升到1亿吨,进♀♀《由超越安赛乐米塔尔公司跻身全球♀♀∽畲蟾痔集团。中国宝武此前也♀♀∫讯ㄏ隆叭步走”落实奋斗目标:第一步,碘♀♀〗2021年,“一基五元♀♀♀”业务架构初步形成,公♀♀∷净本具备冲击世界500强前100强的实力。第二步♀♀。到2025年,钢铁产业实现“意♀♀≮吨宝武”,多元产业基本成型,公司进入世解♀♀$500强前100强。第三步,到2035年,公司实现“万♀♀∫诒ξ洹保稳居世界500强氢♀♀“100强。值得一提的是,♀♀【湍壳肮内钢企而言,全国第♀♀《大钢企、河北省第二大钢企河钢集团在“走出肉♀♀ˉ”方面耕耘颇深。此前的2016年,河钢集团以4600万赔♀♀》元收购塞尔维亚唯一国有大型支柱性企业斯梅代雷♀♀∥指殖В成立河钢塞尔吴♀♀‖亚公司,“一带一路”布局落♀♀∠乱蛔印K婧笥貌坏桨肽晔奔♀♀′就扭亏为盈,结束了该公司连续7年亏损的局面。2018年12月,河钢集团菲律宾钢铁项目合作备忘录签约仪式在菲律宾贸工部举办,河钢集团与菲律宾亚洲钢铁公司牵头组建投资联合体,拟建设菲律宾首个综合性长流程钢铁项目,是迄今为止中国对菲律宾最大的投资项目,配套生产规模约800万吨/年,总投资约44亿美元。今年1月28日再度甩出重磅,河钢集团斥资22亿元,收购印度塔塔钢铁位于新加坡、泰国、越南和马来西亚等东南亚地区的钢铁资产70%股权。未来,河钢集团将与塔塔钢铁共同运营上述东南亚地区的钢铁生产基地。河北省政府也在力促本省钢企“走出去”。2018年底,河北省发改委、河北省商务厅印发《河北省钢铁企业国际产能合作实施方案》,旨在推动河北省钢铁企业开展境外投资,带动装备、技术、品牌等“走出去”,促进钢铁产业结构调整。(本文来自于澎湃新闻)责任编辑:陈合群

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  【金融曝光台315特别活动正式启动♀♀♀♀♀♀ 拷年来,银卡盗刷、信用卡纠封♀♀♀♀∽、暴力催债、保险理赔难等问题层出不氢♀♀♀☆,金融消费者维权举步维艰,新浪金♀♀∪谄毓馓将履媒体监督职责,帮助消封♀♀⊙者解决金融纠纷。 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ ♀♀ 记♀♀≌ 胡杨来源:每日经济新闻民营企业再♀♀∮利好。2月25日,银保监会发布《关♀♀∮诮一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》(♀♀∫韵录虺啤锻ㄖ》),从持续优化金融服♀♀∥裉逑怠⒆ソ艚立“敢粹♀♀←、愿贷、能贷”的长效机制、公平精准有效库♀♀―展民营企业授信业务、着力提升民营柒♀♀◇业信贷服务效率、从实际出发帮助♀♀≡庥龇缦帐录的民营企意♀♀〉融资纾困、推动完善融资服务信镶♀♀、平台、处理好支持民营企业发展与防范金融风险的♀♀」叵怠⒓哟蠖越鹑诜务免♀♀●营企业的监管督查力度等8个方面,对落实中共中央办♀♀」厅、国务院办公厅印发的《关于加强金融♀♀》务民营企业的若干意见》♀♀。ㄒ韵录虺啤兑饧》)精神提出了23题♀♀□细化措施。对各类金融机构提出具体要求优化♀♀〗鹑诜务体系是更好服吴♀♀●民营企业的基础。为此,♀♀ 锻ㄖ》对不同类型的金融机构分别提出具体要求b♀♀『国有控股大型商业银要继续加强普惠金融事业部建♀♀∩瑁严格落实“五专”经营机制,合理配置服务♀♀∶裼企业的内部资源。鼓励中型商业银设立普惠金融事业♀♀〔浚结合各自特色和优势♀♀。探索创新更加灵活的普惠金肉♀♀≮服务方式。地方法人银要坚持♀♀』毓楸驹矗继续下沉经营管理和服务肘♀♀∝心,充分发挥了解当地市场的优势,创锈♀♀÷信贷产品,服务地方实体经济。银要♀♀〖涌齑χ貌涣甲什,将盘活资金重点投向民营企♀♀∫怠<忧坑敕合条件的融资担保机构的合作,通光♀♀↓利益融合、激励相容实♀♀∠衷鲂欧窒眨为民营企业提供更多服♀♀∥瘛R保险机构要加大对民营企业债券投资力度♀♀♀。保险机构要不断提升综合服务水平,在风镶♀♀≌可控情况下提供更灵活的民营企业贷款保证保险服务,♀♀∥民营企业获得融资提供增信支持。民营意♀♀▲方面,银保监会及派出机构将继续扳♀♀〈照“成熟一家、设立一家”碘♀♀∧原则,有序推进民营银常♀♀√化发展,推动其明确市场定位,积极服务民营企业发♀♀≌梗加快建设与民营中小微企业♀♀⌒枨笙嗥ヅ涞慕鹑诜务体系。此♀♀⊥猓支持银保险机构通过资本市场补充资本,提高服♀♀∥袷堤寰济能力。加快商业银资本补充债券工具创新,♀♀⊥ü发无固定期限资本债券、转股型垛♀♀〓级资本债券等创新工具测♀♀」充资本,支持保险资解♀♀○投资银发的二级资本债券和无固定期限租♀♀∈本债券。加快研究取消保险资金开展财务♀♀⌒怨扇ㄍ蹲室捣段限制,规范实♀♀∈┱铰孕怨扇ㄍ蹲省4踊制上引导金融服务民营企业银扁♀♀。监会副主席周亮在国新办举的锈♀♀÷闻发布会上指出,通过调研,银保监会发现测♀♀】分金融机构对民营企业的封♀♀〓务还不到位。他表示,市场、企业的需♀♀∏笫嵌嘣化的,但是银扁♀♀。险机构往往“垒大户”,不太愿意♀♀∠驴喙Ψ颍对小微企业“扫街”很♀♀⌒量啵不如坐在家里喝♀♀∽趴Х取⒋底爬淦、等客上门,但♀♀≌庋恐怕不能解决小微企业的需求。因此,《通肘♀♀―》从机制上对金融服务民♀♀∮企业进引导,要求抓紧建立“糕♀♀∫贷、愿贷、能贷”的长效烩♀♀→制。具体来说:商业银要于每年年初♀♀≈贫民营企业服务年度目标,♀♀≡谀诓考ㄐЭ己嘶制中提高民营企业融资业务权肘♀♀∝,加大正向激励力度。对服务民营企业的分支机构和镶♀♀∴关人员,重点对其服务企业数量、信贷♀♀≈柿拷综合考核,提高不良贷款考核容忍度。对民♀♀∮企业贷款增速和质量高于业♀♀∑骄水平,以及在客户体验好、可复制、易推♀♀」惴务项目创新上表现突出的分支机构和糕♀♀■人,要予以奖励。商业银要尽快建立健全免♀♀●营企业贷款尽职免责衡♀♀⊥容错纠错机制。重点明确对分支机构和基层人员♀♀〉木≈懊庠鹑隙ū曜己兔庠鹛跫,将授信流程♀♀∩婕暗娜嗽比部纳入尽职免责评价范畴。设立内部问遭♀♀○申诉通道,对已尽职但出现风险的项目,可免除相关人♀♀≡痹鹑危激发基层机构和人员封♀♀〓务民营企业的内生动力。提升民营企♀♀∫敌糯服务效率据周亮介绍,当前♀♀。新兴科技运用在金融领域取得了比解♀♀∠大的进展,有银利用大数据、云计算,包♀♀±ㄇ块链等技术,甚至利用各种交易模式的场景和平台b♀♀‖加强与人民银的征信系统、♀♀〉胤降乃拔瘛⒐ど痰刃畔⒐蚕恚垛♀♀〖可以成为下一步为小微企业放贷、增信的补充殊♀♀≈段,增加信贷评估的精准度。对此,《通知》要求b♀♀‖商业银要积极运用金融科♀♀〖际侄渭忧慷苑缦掌拦烙胄糯决策的支持,提高贷款♀♀⌒枨笙煊λ俣群褪谛派笈效♀♀÷省T谔剿飨呱洗款审批操租♀♀△的同时,结合自身实际,将一定额♀♀《让裼企业信贷业务的发起权和审批权下放至分支机构b♀♀‖进一步下沉经营重心。同时,商业银要根据自身风♀♀∠展芾碇贫群鸵滴窳鞒蹋通过推广预授信♀♀ ⑵阶饕怠⒓蚧年审等方式,提高信贷审批效骡♀♀∈。特别是对于材料齐备的首次申贷中小企业、存量客户♀♀1000万元以内的临时性融资锈♀♀¤求等,要在信贷审批尖♀♀“放款环节提高时效。加大续贷♀♀≈С至Χ龋要至少提前一个月主动对接续贷需求♀♀。切实降低民营企业贷款周转成♀♀”尽T谛挛欧⒉蓟嵘希周亮也♀♀≈赋觯阂保监会把监管的重点聚焦到了单户授信100♀♀0万元及以下的普惠型小微企业。处理好肘♀♀¨持民营企业发展与防范金融风险的关系♀♀∫保监会此前披露的数据显示b♀♀‖截至去年末,商业银不良贷款余额2万亿遭♀♀―,不良贷款率1.89%;2018年,赦♀♀√业银累计核销不良贷款9880亿元,较上年多核销25♀♀90亿元,从而腾出更多空间服务民营企业和小吴♀♀、企业。《通知》此番则强调,♀♀≡诜务民营企业的过程中,要处理♀♀『弥С置裼企业发展与防范金融风险的关系,具题♀♀″来讲:商业银要健全信用风险管控机制,不垛♀♀∠提升数据治理、客户评尖♀♀《和贷款风险定价能力,强化贷款全生免♀♀↑周期的穿透式风险管理。加强垛♀♀≡贷款资金流向的监测,做好贷中贷后管理,确♀♀”4款资金真正用于支持民营企业和实体经济,防止被截留、挪用甚至转手套利,有效防范道德风险和形成新的风险隐患。银业金融机构要继续深化联合授信试点工作,与民营企业构建中长期银企关系,遏制多头融资、过度融资,有效防控信用风险。明确两组监督时点未来,银保监会将对金融服务民营企业政策落实情况进督导和检查。《通知》指出,2019年督查重点将包括贷款尽职免责和容错纠错机制是否有效建立、贷款审批中对民营企业是否设置歧视性要求、授信中是否附加以贷转存等不合理条件、民营企业贷款数据是否真实、享受优惠政策低成本资金的使用是否合规等方面。相关违规为一经查实,依法严肃处理相关机构和责任人员。严厉打击金融信贷领域强返点等为,对涉嫌违法犯罪的机构和个人,及时移送司法机关等有关机关依法查处。更重要的是,《通知》还设置了两组明确的时间节点:一是商业银要在2019年3月底前制定2019年度民营企业服务目标,结合民营企业经营实际科学安排贷款投放。国有控股大型商业银要充分发挥“头雁”效应,2019年普惠型小微企业贷款力争总体实现余额同比增长30%以上,信贷综合融资成本控制在合理水平。二是银保监会将在2019年2月底前明确民营企业贷款统计口径。按季监测银业金融机构民营企业贷款情况。根据实际情况按法人机构制定实施差异化考核方案,形成贷款户数和金额并重的年度考核机制。加强监管督导和考核,确保民营企业贷款在新发放公司类贷款中的比重进一步提高,并将融资成本保持在合理水平。责任编辑:赵子牛 【金融曝光台315特别活动正式启动】近♀♀♀♀♀♀∧昀矗银卡盗刷、信用卡纠纷、暴力催债、保险理♀♀♀♀∨饽训任侍獠愠霾磺睿金融消费者维权举步维艰,新浪解♀♀♀○融曝光台将履媒体监督职责,帮助消费♀♀≌呓饩鼋鹑诰婪住 【黑猫投诉】 ♀♀ ♀♀ 一、银业资产和负债规模保持增♀♀〕2018年四季度末,我光♀♀→银业金融机构本外币资产268万亿元,同♀♀”仍龀6.3%。其中,大型商业银本♀♀⊥獗易什98万亿元,占比36.7%,资产总额同比增长6.♀♀0%;股份制商业银本外币资产47万亿元,占♀♀”17.5%,资产总额同比增长4.6%。银业金♀♀∪诨构本外币负债247万亿元,同比增长5.9%。其♀♀≈校大型商业银本外币负债90万♀♀∫谠,占比36.7%,负债总额同比增长5.6%;股份制商♀♀∫狄本外币负债44万亿元,占比17.7%♀♀。负债总额同比增长4.0%♀♀ 6、银业继续加强金融服务♀♀2018年四季度末,银业金融♀♀』构涉农贷款(不含票♀♀【萑谧剩┯喽33万亿元,同比增斥♀♀・5.6%。用于小微企业的贷款(包棱♀♀〃小微型企业贷款、个体♀♀」ど袒Т款和小微企业主贷款)余额33.5外♀♀◎亿元,其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型锈♀♀ 微企业贷款余额9.4万亿元,同比增长21.8%。♀♀∮糜谛庞每ㄏ费、保障性安居工程等领域贷款同比增♀♀〕し直鹞25.2%和32.7%♀♀。比各项贷款平均增速高出13.1和20.6个百分碘♀♀°。三、信贷资产质量保持平稳2018年四季度末,商业意♀♀▲(法人口径,下同)不良贷款逾♀♀∴额2.03万亿元,较上季末减少68亿元;商业意♀♀▲不良贷款率1.83%,较上季末下降♀♀0.04个百分点。2018年四♀♀〖径饶,商业银正常贷款余额108.5万亿♀♀≡,其中正常类贷款余额105.0万亿♀♀≡,关注类贷款余额3.5万亿元[1]。四、利润增♀♀〕せ本稳定2018年前四季度,商业银累计实现净利♀♀∪18302亿元,同比增长4.72%,♀♀≡鏊俳先ツ晖期下降1.26个百分点。商♀♀∫狄平均资产利润率为0.90%,较赦♀♀∠季末下降0.10个百分点;♀♀∑骄资本利润率11.73%,较上季末下降1.42个百分碘♀♀°。五、风险抵补能力较为充足2018年四季度末,商♀♀∫狄贷款损失准备余额为3♀♀.77万亿元,较上季末增加1006亿元;拨备覆盖♀♀÷饰186.31%,较上季末上升5.58个百分点;贷款拨扁♀♀「率为3.41%,较上季末上升0.03个百分点。2018年四季度末,商业银(不含外国银分)核心一级资本充足率为11.03%,较上季末上升0.24个百分点;一级资本充足率为11.58%,较上季末上升0.25个百分点;资本充足率为14.20%,较上季末上升0.38个百分点。六、流动性水平保持稳健2018年四季度末,商业银流动性比例为55.31%,较上季末上升2.37个百分点;人民币超额备付金率2.64%,较上季末上升0.75个百分点;存贷款比例(人民币境内口径)为74.34%,较上季末上升0.79个百分点。责任编辑:贾振飞 红中时时彩计划安卓版 意大利经济10年3次陷入衰退 法经济部长呼吁♀♀♀♀♀♀∶芮泄刈 文/ 胡嘉琦2019年2月14日,绿地控股(600606.SH)发布公告宣布,公司全资子♀♀♀♀♀♀」司绿地地产集团有限公♀♀♀♀∷臼展褐泄民生投资股份有限公司及其子公蒜♀♀♀【上海佳渡置业有限公司持有(合斥♀♀∑“转让方”)的中民外滩房地产开发有限公司b♀♀〃“标的公司”)50%股权及转♀♀∪梅蕉员甑墓司的全部债权,交易价格共计121亿遭♀♀―。据了解,除享有转让方垛♀♀≡标的公司的全部债权外,绿地还需要承♀♀〉8孟钅康母叨钫务。承担高额债务是否会对绿地的资解♀♀○构成压力?接盘董家垛♀♀∩项目是否会影响到绿地经营性现金流?垛♀♀≡此,《商学院》记者联系到绿地品牌方面,垛♀♀≡方回复称, “请以官方新闻披露及公司相光♀♀∝公告为准。”资本市场很快给出了反映,2月15肉♀♀≌,绿地控股股票下跌1.2%,股价跌至6.56元♀♀/每股。截至2月22日,绿地股价收赔♀♀√价为6.58元,相比于2015拟♀♀£8月18日登陆上交所时♀♀〉25.1元的开盘价,已经缩水超过2/3。开发运营仍存挑这♀♀〗2014年,中民投联合上海外滩投资♀♀『蜕虾<讯芍靡党庾248.5亿元一举拿下,彼时,肘♀♀⌒民投创始人董文标豪言称“肉♀♀↓年回本”。但随之而来的却是高成本难题,根据♀♀≈忻裢断蛴泄夭棵疟ㄅ的文件,董家渡的总建筑面积11♀♀3.9万平方米,总投资概算达到604亿遭♀♀―。这个数额超过上海中心大厦的投♀♀∽剩建设年限也变成了5年。记者从天砚♀♀≯查发现,最初该项目公司中,中民投持有85%♀♀」扇ǎ上海佳渡置业持有10%,国资扁♀♀〕景的上海外滩投资持有5%。2017年初,中民投将自己斥♀♀≈有的36%、旗下上海佳渡置业持♀♀∮械9%转让给安信信托,中民投持股下降至49%,上海♀♀〖讯芍靡党止上陆抵1%。此次变更之后,♀♀÷痰氐夭集团持有中民外滩房地产50%股权,安信信外♀♀⌒持有45%股权,上海外滩投资持有5%股权。据悉♀♀。标的公司的主要资产为上海市♀♀《家渡项目,位于上海市黄浦♀♀∏核心区域老城厢与南外滩之间。该项目由♀♀≈忻裢队 2014 年 11 月以 248.5 亿的总价竞得,用地♀♀⌒灾饰商住办,占地面烩♀♀↓ 12.67 万方,容积率 5.54,♀♀∽芙ㄖ面积 119.9 万方,其♀♀≈械厣喜糠旨迫萁ㄖ面积约 70.19 万方♀♀。ò括商办 57.56 万方,住宅 12.63 万方)。由此计♀♀∷悖住宅项目占比18%,商办项目占比82%。对比此前 17 ♀♀∧臧残判磐幸 240 亿元♀♀∈苋闷 45%股权,此次绿地地产仅出价 1♀♀21 亿元就购得其 50%股权♀♀ ?杉,绿地购买董家渡地块并♀♀〔豢鳎但是绿地也被要求居♀♀∽”壤不得超过18%、开发企业需自持办公♀♀÷プ芴辶60%并且10年后才能整售等♀♀√蹩睿对于绿地的现金流、综合运营能♀♀×Χ际且恢挚佳椋此次交易对绿地或许仍有很长的路要走♀♀ S搿巴跽摺苯ソピ毒菘硕瑞发布2018年1-12月♀♀≈泄房地产企业销售金额数据显示,绿地控股销售金垛♀♀☆为3812.2亿元。从数字来看,绿地意♀♀±旧处于房企第一阵营,但是对比碧桂遭♀♀“、万科、恒大,绿地的“慢进”已经与业前♀♀∪名的差距越拉越大:今年前三季垛♀♀∪, 碧桂园、万科地产、中国恒大、镶♀♀→售额分别达到7286.9亿元♀♀♀、中国恒大6069.2亿元、 5511亿元♀♀♀。从目前趋势看,绿地集外♀♀∨与房企前三强的差距还在不断加大♀♀ M时,也低于融创中国与保利发展,两者销售金额分♀♀”鹞4600亿元、4050亿元。2018年半年扁♀♀〃显示,绿地控股总资产9037.9亿元,然而净资♀♀〔只有995.9亿元,负债则高达8042亿元,租♀♀∈产负债率为88.98%。即使扣除掉♀♀2954亿元预收款项后的负这♀♀‘依旧高达5088亿元,扣除预收款项后♀♀〉母赫与其净资产比例仍高达5.1倍。此外,其1年内到♀♀∑诘姆橇鞫负债有668亿元,其♀♀∷流动负债也有91亿元。而截至2018年9月底,绿地库♀♀∝股总资产9038亿元,负♀♀≌8042亿元,较2017年底增加491亿元,同期资♀♀〔负债率上升至89.31%。如果♀♀〔慰脊资委对央企非工业企业资产负债率不得超过♀♀80%的规定,“混改”后依然具有国资背景的绿碘♀♀∝资产负债率却已上升至89.31%。资深地产人士优题♀♀≡城总裁薛建雄在接受《商学♀♀≡骸芳钦卟煞檬比衔,接盘董家渡地王垛♀♀≡绿地的现金流会有一定影响b♀♀‖但单个项目影响不大。绿地主要问题是赦♀♀√办存量过大,要尽量多甩卖难去化的商办以减少总负债。“要切实地降低负债,房企的负债率应该降低到60%,发展不重要,活下去最重要。” 协纵策略管理集团创始人黄立冲说。惠誉发布报告称,绿地集团的杠杆率在未来两到三年内不太可能下降到50%左右的低水平,高杠杆率将继续限制其评级。值得一提的是,宣布接盘董家渡的同一天,绿地控股全资子公司绿地地产即刻向上海银(601229)质押了其所持有的中民外滩房地产开发有限公司股份,出质股权数额为50亿元,占其持股比例的100%。黄立冲提出,股权质押反映的状况是一种立体的债务困境。质押融资属于本身就不应该做的事情,因为上市房企本身股权就已经质押融资。 “对于房地产企业而言,股权质押等同于加杠杆。因为房地产业的股东权益本身就有80%-85%的杠杆,也就是说它的实际债务占资产的80%-85%。如果再进股权质押,风险是很大的。除非市场始终保持高歌猛进的上涨态势,但是,经济是有规律的。”黄立冲对《商学院》记者表示。责任编辑:霍琦 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道♀♀♀♀♀♀。≡谡饫铮我们为股票、基金投资者提供一个因♀♀♀♀∥シㄎス嫖遭受损失的曝光平台。新浪财经爆料镶♀♀♀∵索征集启动,当您的权益受到侵害欢逾♀♀…向【黑猫投诉平台】投诉,♀♀∈芩鸸擅窨芍痢拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 中山证券李♀♀≌俊窨凸鄯治隼史上A股市场典型牛市的特征,既可♀♀∫晕我们理解历史上A股牛殊♀♀⌒的演变规律提供一定的经验证据,也可为♀♀∥颐欠治龅鼻A股市场走势提供一些有益参考。我们从♀♀∈谐∏樘卣鳌⒔灰滋卣鳌⑼蹲收卟斡胍庠柑卣♀♀△和业板块的表现等四个维度,对2007年和2015年A股市场♀♀×酱蔚湫团J械奶卣鹘了梳理分析♀♀ !窕于相关指标来分析2019年初以来的市场走势,♀♀∪绻从股指表现、市场交易情况、投资者参与意♀♀♀愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备粹♀♀◇牛市的指标特征。但当前市场中的某些指标已经反映出赔♀♀。市前期的一些特征,如市场♀♀」乐荡τ诮两年来的低位、市场成交额放大♀♀『褪致试黾印⑼庾式一步♀♀〖涌烊氤〔季忠约胺且金融业涨幅靠前等。●我们♀♀∪衔,年初以来由于内外的“遭♀♀・期差”导致投资者情绪改善,市场走♀♀〕鲆徊明显的修复性情。可以遭♀♀・计,伴随着国内外市场环境的改善和政府部门♀♀〉恼策支持,投资者信心♀♀〗会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。意♀♀◎而,直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反♀♀〉趋势仍有一定的上空间。●展望未来,我们认为年内国♀♀∧诘母母锎胧┯型加快落碘♀♀∝,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情意♀♀〔抱有更为乐观的态度。正文国内A股殊♀♀⌒场特有的散户主导交易的结构,可能导♀♀≈屡J醒荼涞牟煌阶段具有不同的♀♀√卣鳎同时,不同时期的赔♀♀。市在同一个演变阶段可能也会具有拟♀♀〕些共性。因而,客观分析历史上A股市场典锈♀♀⊥牛市的特征,既可以为我们棱♀♀№解历史上A股牛市的演变规律提供一定的经验♀♀≈ぞ荩也可为我们分析当♀♀∏A股市场情提供一些有益测♀♀∥考。本报告选择了2005-2007年和2014-2015年菱♀♀〗次典型牛市,分析从牛市氢♀♀“期到牛市顶峰时期的市场氢♀♀¢特征、交易特征、投资者参与意愿特这♀♀△以及业板块特征,据此归纳出两♀♀〈闻J性诓煌阶段的共同特征。最后,我们烩♀♀※于这些共性来判断2019年以来的A股市场的情是否具逾♀♀⌒类似于这两次牛市的某些特征,据粹♀♀∷为分析A股市场的未来走势提供一些经验证据。本报告分♀♀∥三大部分,第一部分从市场情、交易特征、外♀♀《资者参与意愿特征和业板块特征等四个方面,对两次典♀♀⌒团J械慕锥涡蕴卣鹘了统计分♀♀∥觯坏诙部分梳理归纳了两♀♀〈闻J泄餐的阶段性特征;基于前两部♀♀》痔崃冻隼吹南喙刂副辏最后一部分基于前殊♀♀■的相关指标,对2019年以来的A股市场情进了分析。1.♀♀×酱闻J醒荼涞慕锥位分依据将上证综指在牛市中涨♀♀》均分为三段并结合其走势来划分牛市的♀♀∏啊⒅小⒑蟮热个时期。尽管上证综指存遭♀♀≮某些缺陷导致其难以代表整个A股市场,但绝大多♀♀∈投资者还是以上证综指的走势来判断殊♀♀⌒场总体走势,因而,此处我们也采用这一指标。从股市殊♀♀↓据和现有的相关分析棱♀♀〈看,一般认为2007牛市开始于2005年6月,解♀♀♂束于2007年10月,期间赦♀♀∠证综指从2005年6月1日的1039.19点♀♀∩险侵2007年10月16日的6092.06点,涨幅486.2♀♀3%。将其涨幅均分为3段,则每段涨幅大致为162%♀♀♀。据此,可得出2007牛市氢♀♀“期结束时上证综指的点位在2722.68左右,中期结束殊♀♀”上证综指点位在4406.17左右,后期结束时上证综指碘♀♀°位则为最高点6092.06。外♀♀‖时,以上证综指不断走高后出现一段♀♀∈奔涑中性回调为依据♀♀±椿分牛市不同时期。从图1肘♀♀⌒可以看到,2007牛市中上证综指在2007年1月和2007年5遭♀♀÷均出现一段时间的持续性回调,其中1月回碘♀♀△时间跨度为2个星期,5月回调时间跨度为1个月,因而♀♀】山1月、5月的上证综指最高点作为划分牛市不同时期♀♀〉慕诘悖而上证综指1月最高♀♀〉阄晃24日2975.13点,5月最高点位为29日的♀♀4334.92点,与依据涨幅计算♀♀〉牡阄淮笾孪嗤。因此,结合涨幅均分段的情况♀♀『蜕现ぷ壑缸呤铺卣鳎将2♀♀007年牛市的前期划分为2005年6月到2007年1月,中期划♀♀》治2007年2月到5月,后期划分为2007年6月到10月。♀♀「据上述类似的标准再对2015年牛市进时期划分。一♀♀“闳衔2015年牛市开始于2014年7月,结束逾♀♀≮2015年6月,期间上证综指从2014年7月♀♀1日的2050.28点上涨至2015年6月12日的516♀♀6.35点,涨幅为151.97%♀♀ M样将其涨幅划分为3段,则每段涨幅大致为50%。据此♀♀。可得出2015牛市前期结束时上证综指的点位在3♀♀075.42点左右,中期结束时上证综指点♀♀∥辉4100.56点左右,后期结束时上证综♀♀≈傅阄辉蛭最高点5166.35♀♀ A硗猓从图2中可以看到,2015牛市中上证综♀♀≈冈2015年1月和2015年♀♀4月均出现一段时间的持续性回调,其中1月回调时间跨♀♀《任1个月,4月回调时间为2个星♀♀∑冢而上证综指1月最高点位为8日的3293.46点,4♀♀≡伦罡叩阄晃27日的4527.40点。因此b♀♀‖将2015牛市前期划分为2014年7月到2015拟♀♀£1月,中期划分为2015年2月到4月,衡♀♀◇期划分为2015年5月到♀♀6月。将2007牛市和2015牛市时柒♀♀≮划分的情况总结如下表(♀♀”1)所示:2.牛市中的市场情特征人们一般认为股♀♀≈负褪谐」乐凳鞘谐∏榈闹苯犹逑郑股票指数的涨碘♀♀▲以及市场估值的高低能够有效反映出市场氢♀♀¢的好坏,股票指数上涨则意味着市场情转好。因而♀♀。我们以各大股指和相应的市场估肘♀♀〉为指标对市场情特征进分析♀♀♀。根据上述对于牛市不外♀♀‖阶段的划分,将2007和2015牛市不♀♀⊥时期各大股指的环比涨幅情况进♀♀〖扑惴直鸬玫奖2、表3。从表2、表3中可以♀♀】吹剑牛市中各大股票指数普涨,且涨幅较大♀♀。一般至少可达到100%以上。在表2、表3中,分别将上证♀♀50、沪深300、中证500、中小板指以及创业扳♀♀″指进相互比较,阶段锈♀♀≡环比涨幅靠前的指数用♀♀『焐标出,阶段环比涨幅靠后的用绿♀♀∩标出。值得注意的是,由于中小扳指从2♀♀005年6月7日才开始启用,其在2007牛市前期的涨幅靠♀♀∏安⒉荒苡行Х从车笔笔谐∈导是殁♀♀】觯因而应将其剔除掉。比较不同时期各大股指的涨♀♀》变化情况,可得到如下几点结论:第一,牛市前期,上♀♀≈50、沪深300等大盘蓝筹股♀♀≈副硐纸虾谩4颖2中可以♀♀】吹剑2007牛市前期沪♀♀∩300指数阶段环比涨幅为202♀♀.85%,表现好于中证500。从表3中可♀♀∫钥闯觯2015牛市前期上证50领涨市斥♀♀ ,阶段环比涨幅最大为72♀♀.65%,而同期创业板板指和♀♀≈行“逯傅谋硐窒喽越先酰其中创业板♀♀≈刚欠最小,仅为9.22%。牛市前期大盘股指均表现较衡♀♀∶的原因在于,一方面,投资者刚刚进入市场,态度会扁♀♀∪较谨慎,因而更加青睐于♀♀』本面表现比较扎实的大盘股;另一方面,大盘股指碘♀♀∧表现与市场人气发生正反馈作用,进一步助外♀♀∑股指上。第二,牛市中期,股指涨幅的切免♀♀△显。中证500、创业板指、中小板指等中小盘成长性股♀♀≈副硐纸虾茫同期大盘股指表现相对较弱。粹♀♀∮表2中可以看到,2007牛市中期♀♀≈兄500指数领涨,阶段环比涨幅最大为112.53%;同柒♀♀≮上证50指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为42.17%。从♀♀”3中也可以看到,在2015赔♀♀。市中期,创业板指领涨,阶段环比涨幅最大为78.♀♀19%;同期上证50指数依然涨幅靠后,阶段环比涨幅最小吴♀♀―29.33%,且同期中证5♀♀00指数仍强于沪深300和上证50。通光♀♀↓上述现象我们发现在牛市中期市场风格存在一次切,♀♀∮纱笈碳壑道冻锕勺为中小盘成长股。风格氢♀♀⌒的原因可能在于,此时场外投资者加速♀♀∪氤。在这一阶段,股指上涨更多是基于公司股票价肘♀♀〉增长的想象空间,大盘蓝筹股遭遇价值天烩♀♀〃板,相应股指的空间有♀♀∠蓿而具备高成长性的中小盘♀♀」筛容易受到市场青睐,因而代表这些股柒♀♀”的股指涨幅比较靠前。第三,两次牛市衡♀♀◇期股指表现存在差异,共同特征并不明显。从表2中可意♀♀≡看到,2007牛市后期大盘蓝筹股指回归♀♀∏渴疲上证50指数领涨市场,阶段环比涨幅最大为55♀♀.14%,同期中证500和中小板指表现一般,其中中♀♀≈500指数涨幅靠后,阶段环比涨幅最小为♀♀5.94%。而从表3中可以看到,2♀♀015牛市后期则中小盘成长股指表现依旧强势,创业♀♀“逯噶煺鞘谐。阶段环比涨幅最大为43.53%;同期上证♀♀50和沪深300等大盘蓝筹股指表现一般,其肘♀♀⌒上证50指数阶段环比涨幅最小为4.54%。因而,♀♀2007和2015两次牛市后期股指表现并无出现明显的共♀♀⊥特征。我们也可以一个解♀♀∏度,从市场估值看市场的走势♀♀ M3给出了股指处于不同阶段时的市场估值(PE)氢♀♀¢况。从图3可以看出,在牛市启动前,上证综指估值长柒♀♀≮持续处于低位,表明市场具有投资价值。后期随着光♀♀∩指不断攀升,上证综指估值也测♀♀』断走高,而且在后期上证综指攀升速度加快,估值上赦♀♀↓速度也持续加快。因此,估值上升速度加♀♀】炜墒幼髋J薪崾的征兆性指标之♀♀∫弧3.牛市中的市场交易特征一般而言,市场成交菱♀♀】大小以及手率高低可以反映出市场活跃程度的大锈♀♀ ,市场成交量和手率越大,则市场交易活跃度♀♀≡礁摺4送猓融资融券余♀♀《钜约靶路⒒金数额可间接反映出通过其他方式测♀♀∥与市场交易的资金量水平,融资融券余额和新发基♀♀〗鹗额越大,则市场交易活跃度越高。因此,我免♀♀∏选取市场成交额、手率、融租♀♀∈融券余额和新发基金数额租♀♀△为分析市场交易特征的指标,对两次牛市的交易特♀♀≌鹘分析。(1)市场成交额特征牛市前期,交易垛♀♀☆会显著高于震荡市的成交量水平♀♀∏夷艹中一段时间。从图4、图5中可以看到,2007♀♀∨J泻2015牛市开始时,交意♀♀∽额都有显著的放大趋势,而氢♀♀∫交易额能够在一段时间内维持在相对解♀♀∠高的水平。因而,交易额放大且能持续,可视为牛市♀♀∑舳的标志之一。牛市中期,市场交易额在经光♀♀↓一段时间相对高位运衡♀♀◇显著放大。从图4、图5中可以看♀♀〉剑在牛市中期,市场成交♀♀《罨嵊幸欢问奔涞南灾放大而且能够有效突破前♀♀∑诟叩悖但突破前期高点后则又转入下通道,♀♀』芈渲料喽缘臀簧显恕=灰锥畹恼庵只氐骺赡鼙砻魇谐♀♀♀⊥蹲收呋剐拇嬉陕牵并没有完全参与其中,导致交♀♀∫锥钊狈Τ中放大的基础,♀♀∫蚨在短时间内冲高后会逾♀♀⌒所回落。牛市后期,市场交易额持续放大并保持高吴♀♀』运,市场成交额先于上证综指见顶。从外♀♀〖4、图5中可以看到,在牛市后柒♀♀≮,随着更多的投资者参与到市场交易之中,市场活遭♀♀【度较高,市场交易额持续放大♀♀〔⒈3指呶辉恕A硗猓从图4、图5中也可以♀♀】吹剑2007和2015牛市的成交额均先于上证综指见顶,♀♀”砻鞒山欢钍枪芍赋中上涨的重要支撑。而成交额遭♀♀≮牛市后期达到天量高点后开始回落,可看作殊♀♀∏牛市缺乏继续上动力的标志之一。(2)手率特♀♀≌髋J星捌冢手率短期内创出新高,且拟♀♀≤持续处于相对高位。从图6、图7中可以库♀♀〈到,2007牛市和2015牛市前柒♀♀≮手率皆创出阶段新高,20♀♀07牛市前期手率最高为6.37%,2015牛市前期手率最♀♀「呶9.40%。另外,从图6、图7中也可以看到,手率还烩♀♀♂在相对高位持续一段时间,表明这段殊♀♀”间市场交易活跃。而在手率持续一段时♀♀〖涓呶辉撕螅则又回落到低位♀♀∨腔病R蚨,可将手率创出阶段新高测♀♀、持续一段时间在相对高位运视为牛市开启♀♀〉谋曛局一。手率最高碘♀♀°多出现在牛市中期后半段。2007牛市手骡♀♀∈最高为2007年5月30日的8♀♀.07%,2015牛市最高点为♀♀2014年12月9日的9.40%。此外,2015年5月♀♀28日的手率也高达9.34%,♀♀”砻魉孀排J谢调确立,此时有更垛♀♀∴的投资者参与到市场交意♀♀∽之中,从而使得手率创出新♀♀「叩恪EJ泻笃冢手率开始出现下降趋势且先于上肘♀♀・综指见顶,手率曲线走势与♀♀∩现ぷ壑盖线走势之间的剪刀♀♀〔钪鸾ケ浯蟆4油6、图7中可以看到,在牛市♀♀『笃冢随着上证综指的不断走高,手率开始出现下降趋势♀♀〔⒅鸩交芈渲僚J锌始♀♀∈被蚺J兄衅诘乃平,与上证综指走势肘♀♀‘间的剪刀差越来越大,这一现♀♀∠笤2007牛市中表现的较为明显。上殊♀♀■现象反映出牛市后期,市场交易活跃度下降,投资这♀♀∵多持股待涨。因而,当市场手率在创出高碘♀♀°后开始回落,可视为牛市已到后期的标志肘♀♀‘一。(3)融资融券余额特征融资融券余垛♀♀☆持续快速增加可视为牛市库♀♀―启的标志之一。从图8中可以看到,随着赦♀♀∠证综指开始上,融资融券余额同样开始快速攀升,而且♀♀≡诔跗谏仙速度更是快于上肘♀♀・综指,表明牛市中投资者通过融资融券买卖股票活跃♀♀ 4送猓从图8中也可意♀♀≡看到,融资融券余额的租♀♀∵势在牛市过程中基本与上证综指走势一致b♀♀‖而且在上证综指回调整理时,其同样继锈♀♀▲保持上升走势。但从图♀♀8中也可以看到,融资融券♀♀∮喽畹募顶时间滞后于上证综指。因而,其在指♀♀∈九J薪崾方面的作用镶♀♀∴对有限。(4)新基金发特征♀♀⌒路⒒金数额较震荡常态期间显著增加可视为牛市启♀♀《的一个标志。从图9中可以看到,随着新发基金数垛♀♀☆增加,上证综指出现明显上涨,可见新发的基金对于赦♀♀∠证综指的走势具有重要影响。在牛市前期,锈♀♀÷发的基金数额明显高于之前的震荡市肘♀♀⌒发的数额,在2007牛市中表现的尤为明显。随着牛殊♀♀⌒结束,市场进入熊市,新♀♀』金发出现断崖式下跌。4.牛市中的投资者参与意愿题♀♀∝征市场普遍认为新增投资者数量可以反映投资♀♀≌叩牟斡胍庠福新增投资♀♀≌呤量越多,投资者参逾♀♀‰意愿则越强。此外,证券殊♀♀⌒场交易结算资金余额以及银证转账净额可以反逾♀♀〕出投资者投入股市的金额大小和遭♀♀≮证券与银账户之间的操作频率,从而间接反映出♀♀⊥蹲收卟斡胍庠浮R话憷此担证券市场交易结算资金余♀♀《钤酱蠛鸵证转账净额波动幅度越♀♀〈螅则投资者参与意愿♀♀≡角俊R虼耍我们在分析投资者参与意愿时,♀♀⊙∪⌒略鐾蹲收呤量、证券市场解♀♀』易结算资金余额以及银证转账净额作为指标来♀♀〗。(1)新增投资者数量新增投资者数量与上证综指尖♀♀′具有正相关关系。从图10、图11中可以明显看到♀♀。随着投资者数量增加速度加快,上证综指出现明显上♀♀≌牵在牛市后期这种现象尤为明显。而随♀♀∽判略鐾蹲收呤量增加速度的下降,♀♀∩现ぷ壑冈蚨杂Τ鱿窒碌趋势。这种现象♀♀≈饕与A股市场的交易由散户主导、交易的投机性较强♀♀〉慕峁固卣饔泄亍T谂J♀♀⌒前期,场外投资者对于市场的总♀♀√遄呤撇皇翘乇鹑范ǎ对市场多保持观望态度,仅有测♀♀】分投资者选择进入市场投资。从图10、图11中库♀♀∩以看出,牛市启动前锈♀♀÷增自然人投资者数量并无太大波动,基本上保持着水平租♀♀〈态。而同期股指也没有太大变化,♀♀〖浣友橹ち宋颐翘岢龅牡谝桓龉鄣恪4撕螅♀♀‖随着牛市基调日益明确和市场赚钱效应日益♀♀⊥怀觯位于场外的投资者的加速赔♀♀≤步入场,此时自然人投资者数量急速增加,推动上证♀♀∽壑竿样加速上,短期拟♀♀≮涨幅明显高于前期较长时间的涨幅。(2b♀♀々证券市场交易结算资金余额特征证券市场♀♀〗灰捉崴阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕险侵料喽愿叩闱夷芄怀中♀♀▲一段时间,可看作牛市启动♀♀〉谋曛局一。从图12中可意♀♀≡看到,在牛市前期,证券市场交易结算资解♀♀○余额存在明显增长,而且,证券市场交意♀♀∽结算资金余额能够在一段时间内处于相对高♀♀∥唬而同期上证综指存在明显的上升趋势。牛市过程中♀♀“樗孀胖と市场交易结算资金余额的持续走高,而肘♀♀・券市场交易结算资金余♀♀《钕扔谏现ぷ壑讣顶。从图12中可以库♀♀〈到,随着上证综指不断走高,肘♀♀・券市场交易结算资金逾♀♀∴额也不断攀升。此外,从图中也可以看♀♀〉剑证券市场交易结算资金余垛♀♀☆先于上证综指见顶,证券市场交易结算资金余额在垛♀♀√时间内从阶段高位快速降低后,上证综指♀♀∫不岢鱿纸洗蠓度的下跌。因此,库♀♀∩将证券市场交易结算资解♀♀○余额在高位快速下跌作为股指走低的前兆之一。(3♀♀。┮证转账净额特征分析牛市中♀♀。银转账变动净额波动幅度加大,银证转账♀♀”涠幅度持续放大可能是牛市启动的标志之♀♀∫弧4油13中可以看出,♀♀∷孀派现ぷ壑覆欢献吒撸银证转账的波垛♀♀’幅度也持续加大,表明投资者资金在银和证券♀♀≌嘶е间转频繁和转账数额逐步增加,从而更多的资解♀♀○进入到股市之中,助推股指上。另外,从图1♀♀3中也可以看到,随着银肘♀♀・转账净额的大幅减少,上证综指出现下跌♀♀ R蚨,可将银证转账净额的大幅减少租♀♀△为股指下跌的先指标之一。5.牛♀♀∈兄械囊堤卣鞲据前面对于牛市不同♀♀∈逼诘幕分,分别计算2007牛市和2015牛市中28糕♀♀■申万一级业在每个时期的涨跌情况,并对这♀♀∏幅靠前和靠后的业进比较分析,碘♀♀∶出在牛市不同阶段的业变化情♀♀】觯据此分析牛市的阶段性题♀♀∝征。2005年1月-5月和2014年1月-6月的两次牛♀♀∈衅舳前,各板块涨幅都不明显,且♀♀〕过半数的板块都处于♀♀∠碌状态。如图14所示,2007牛殊♀♀⌒启动前无业实现上涨,其中银、非银金融、食品饮料意♀♀≡及建筑装饰等业跌幅较小;2015牛市启动前大测♀♀】分业下跌,如图15所示,上涨的业仅有♀♀12个,其中计算机、通信♀♀♀、电子元器件以及传媒等业涨幅靠前。牛市前期,非银♀♀〗鹑凇⒁、房地产以及光♀♀→防军工等业涨幅靠前,碘♀♀$子元器件、计算机、通锈♀♀∨等业涨幅靠后。两次牛市前期涨幅均位于前肉♀♀↓分之一的业有非银金融、国防军工、银以♀♀〖胺康夭。其可能原因在于,牛市基调确定♀♀《杂诰弑附鹑谑粜缘囊凳侵卮筲♀♀±好,尤其是非银金融业,这些业率先突破上涨带动♀♀」芍干希使得牛市氛围更加浓厚,如图16和图17所示。因♀♀《,据此我们可以大致推断,在牛殊♀♀⌒前期领涨的业可能一般为非银金融、银、房地产等业♀♀ 4送猓从牛市前期涨幅靠后的业来看,菱♀♀〗次牛市中电子元器件、计算机、通信等业♀♀≌欠靠后。从业的板块属性来看♀♀。牛市前期大盘蓝筹股集中♀♀〉囊嫡欠靠前,而中小盘成长股集肘♀♀⌒的业则涨幅相对滞后。牛市中期,纺织服装、建筑装饰♀♀♀、轻工制造等业涨幅靠前。如图18和图19所示♀♀。两次牛市中期涨幅均位于前三分之♀♀∫坏囊涤蟹闹服装、建筑装饰和轻光♀♀・制造。其可能原因在于,牛市中期市斥♀♀ 风格切,投资者的注意力逐步租♀♀―移至中小盘成长股集中的业。从涨幅靠后的业♀♀±纯矗两次牛市中期涨幅靠♀♀『蟮囊稻有银、非银金融以及食品饮料业,反映出♀♀〈耸笔谐《杂诩壑道冻锎笈坦晒刈⒍认喽越♀♀∠低,也从侧面验证了我们前面的观点♀♀ R蚨,我们认为可将中小盘成长股所在的业如电♀♀∽印⑶峁ぶ圃臁⒓扑慊、♀♀〈媒以及通信等涨幅靠前,大盘价肘♀♀〉蓝筹股所在业如银、非银金融以及食品饮料♀♀〉日欠靠后,视为牛市已步入中期的标志之一。牛市后柒♀♀≮,部分投资者避险情绪上♀♀∩,逐渐选择回归到大盘蓝筹股集中的业。如图20和图21♀♀∷示,到了牛市后期,随着股指的不断走高,殊♀♀⌒场持续暴涨,人们的避险情绪开始增长,在♀♀「定的指数水平下,会觉碘♀♀∶蓝筹股的业绩相对更靠谱,所以♀♀⊙≡翊笈汤冻锕芍杆在的业。因而,在牛市后♀♀∑冢银、非银金融以及国防军工等防御锈♀♀≡强的业涨幅靠前,这一特征在2007牛市中表现的租♀♀☆为突出。对比牛市不同时期的业特征,我们♀♀》⑾忠、非银金融、房地产、食品饮料、国防军工、计蒜♀♀°机、通信以及电子元器件等业,可能是表征♀♀∈谐》绺窈芎玫姆缦虮辍F渲校银♀♀ ⒎且金融、房地产、食品饮料以及国防军工等业粹♀♀→表的大盘蓝筹风格多在牛市前期表现突出♀♀。并能领涨市场;而计算机、通信以及电子♀♀≡器件等业代表的中小盘成长风格则在赔♀♀。市中期表现较好;牛市后期b♀♀‖投资者避险情绪上升,逐渐回归到非银金融、银、国防♀♀【工、食品饮料以及家用电器等防御性氢♀♀】的业中。因而,我们可根据上述这些意♀♀〉在不同时期的涨跌幅情况,大致判断市场走殊♀♀∑的情况。综上所述,将赔♀♀。市启动的标志做如下总结归纳:大盘蓝筹股指上涨幅度♀♀〈笥谥行∨坛沙す芍浮b♀♀∨J星捌冢市场风险偏好相对较低,投资♀♀≌哐」啥嘁砸导ㄎ榷ê头烙性强的大赔♀♀√蓝筹为主,对中小创个♀♀」膳渲孟喽越仙佟R蚨,在牛市氢♀♀“期,上证50、沪深300等大盘股指涨幅相对♀♀〗洗蟆6中证500、中小板指、创业板指等中小盘成长股肘♀♀「则涨幅相对较小。市场估值持续粹♀♀ˇ于相对低位。牛市启动氢♀♀“和牛市前期,市场估值一般持锈♀♀▲位于低位。市场成交额和手♀♀÷识唐谀诖闯鲂赂咔以谀芤欢问奔淠诒3窒喽愿呶弧H缜扳♀♀∷述,牛市前期,市场成交额及手率均有免♀♀△显上升,创出阶段新高。在创出阶♀♀《涡赂吆螅市场成交额和手率还可在相对高位持续运一段♀♀∈奔洌表明已有部分场外资金进入市场解♀♀』易,市场交易活跃度提升明显。融资肉♀♀≮券余额快速持续增加。融资融♀♀∪余额快速持续增加,改善了股市中的流动性,表明外♀♀《资者风险偏好持续提升♀♀。助推股指上。在牛市前期,融资融券余额在短期内持续♀♀】焖僭黾樱融资融券余额显著高于震荡市期间。♀♀⌒路⒒金数额增加明显。牛市前期,新发基金数额短♀♀∑谀谙灾增加至新高位,而新♀♀》⒒金数额的增加,使得市场内资金增加,流动性改赦♀♀∑,有利于股指上。投资者数♀♀×吭黾用飨浴M蹲收呤量增加,表免♀♀△更多的场外投资者参与♀♀〉绞谐≈中,投资者参与意愿增强♀♀。市场增量资金持续增加,推动市场解♀♀』易活跃,助推股指上。证券市场交♀♀∫捉崴阕式鹩喽疃唐谀诳焖偕♀♀∠涨至相对高点且能够持续♀♀∫欢问奔洹EJ星捌冢随着更多投资者进入市场参逾♀♀‰交易,证券市场交易结算资金短♀♀∑谀诳焖偕现两锥涡赂咔以谙喽愿叩隳芄怀中♀♀≡艘欢问奔洹R证转账净额波动加剧♀♀ M蹲收呓资金频繁的在证券♀♀∮胍账户之间进转使得银证转♀♀≌司欢畈ǘ加剧,间接反映♀♀〕鐾蹲收呤谐〔斡攵仍黾樱促进股指上。在牛市前期,♀♀∫证转账净额波动幅度明显加大,表明了投资者逐步参逾♀♀‰到市场交易之中。银、非银金融、地产♀♀♀、国防军工以及食品饮料等业涨幅靠前。牛市前♀♀∑冢投资者市场态度相对谨慎,如前所述,选股多以♀♀【哂幸导ㄖС藕头烙性强的个股为主,而军工、银♀♀♀、非银、食品饮料以及地产业肘♀♀⌒的个股多业绩稳定,能够有效吸引投资者,在牛市前♀♀∑谡欠靠前,尤其是非银金融业,在两次牛市前期均涨幅♀♀【忧啊6.牛市不同阶段的特征♀♀∽芙崛缜八述,在牛市的不同阶段,各类指标呈♀♀∠殖霾煌的特点,表4对此进了梳理归纳。表4的这些♀♀≈副瓯涠可为投资者判断牛市所处的阶段♀♀『椭贫具体的投资决策题♀♀♂供一些有用信息。7.20♀♀19年以来的A股市场走势分析♀♀2019年至今的A股市场,市斥♀♀ 主要股指均呈现上涨态势。从业层面来库♀♀〈,28个申万一级业呈现普涨格局,电子、家逾♀♀∶电器、食品饮料、非银以及计算机等业涨幅靠前。虽然♀♀∈谐』钤径冉2018年有所糕♀♀∧善,但仍处于相对低位,且投资者参与意♀♀≡敢廊徊蛔恪4颖4中总结的两次大牛市♀♀「鞲鼋锥蔚闹副晏卣骼纯矗2019年以来A股市场棱♀♀∴似于两次牛市启动时的信♀♀『挪⒉幻飨裕得出这种判断的主要理由如♀♀∠拢菏紫龋从市场情来看♀♀。2019年以来市场主要股指均呈现上涨态势,♀♀≈行〈闯沙す芍副硐窒喽越虾谩H缤♀♀〖23所示,截至2月19日,2019♀♀∧暌岳矗在市场主要股指中,中小♀♀“逯刚欠最大为19.08%,创业板肘♀♀「涨幅为14.43%,大于上证50指数的13.98%衡♀♀⊥上证综指的11.78%。此外,从图24中可以看到,2019年意♀♀≡来上证综指估值呈现上升趋势,但仍处于近两年♀♀±吹南喽缘臀唬这表明当前市场可能存在长期配置♀♀〖壑怠8据表4中归纳的♀♀∨J惺谐∏樘卣鳎今年以来中小创成长股指表♀♀∠窒喽越虾茫并不符合牛市前期♀♀〈笈汤冻锕芍刚欠靠前的特征。但是,由于观♀♀〔斓氖奔浯翱谔短,对于市场是否会测♀♀〗入牛市仍需要进一步观察。比较确定的一点♀♀∈牵当前A股市场相对便宜,且2018拟♀♀£初以来影响市场的两大♀♀〔焕因素中美贸易冲突和金融紧缩性调控政策近期以来♀♀∫丫得以明显缓和,部分业业绩爆雷风险也逐渐♀♀”皇谐∷消化,因而,前柒♀♀≮已经大幅回调的市场整体逐渐迎来较好碘♀♀∧投资机会。其次,从市场交易棱♀♀〈看,市场活跃度有所改善,市♀♀〕∏樾髦鸾セ嘏。从市场成交额来看,如图25所示b♀♀‖2019年以来市场成交额呈现这♀♀○荡上涨趋势。尤其是2月以来,市场成交额持续♀♀≡黾樱市场量能明显放大♀♀♀。从市场成交额的绝对数量来看,2月19日♀♀∈谐〕山欢钔黄6000亿,为近半年内的高点。蒜♀♀′然这一数据与牛市期间上万亿的成交额水平差距明显,♀♀〉较2018年市场成交额增加明显,且增长迅速,反映出短期内投资者投资交易意愿增强。从手率来看,如图26所示,2019年以来手率走势大致与市场成交额相同,2月19日市场手率达到近一年的高点为3.09%,这同样反映出当前市场活跃度较2018年有所提升。从信用交易活跃度来看,如图27所示,2019年融资融券余额呈现先降低后增加的趋势,但整体而言处于2017年以来的低位,这一指标反映出2018年股指大幅下抑制了投资者通过信用交易方式参与市场交易,且当前投资者对于加杠杆炒股的态度可能较为谨慎,但同时也反映出当前市场还可能存有上空间。从新发的基金数额来看,如图28所示,2019年1月基金发数额较低,但考虑基金有建仓期,2018年10月发的基金数额较大且可能在今年会进入市场参与交易,这也在一定程度上为市场提供了增量资金。此外,值得注意的是,伴随着沪港通和深港通的推,大量外资通过这一机制在A股市场上进投资并对A股市场的影响逐步加大。图29展示了2017年以来外资通过陆港通在A股上的累计净买入额,可以看到,2019年以来外资加速进入A股市场进交易,这一方面为市场上提供了更多的增量资金,另一方面由于外资青睐于价值投资,此时大量的外资涌入A股市场,则反映出当前市场确实可能存在配置价值。总的来说,从市场交易特征来看,当前市场投资者情绪较2018年有所转好,市场活跃度也有所改观。从这些指标的绝对数值来看,似乎当前市场并未步入牛市,但同样由于观察的时间窗口较短,因而未来一段时间内需要进一步观察市场成交额、手率以及融资融券余额等指标能否进一步创出新高并保证较好的持续性。如果这些条件能够很好的满足,未来一段时间内市场可能有望进一步上。再次,从投资者参与意愿来看,投资者参与意愿依然不足。如图30所示,2019年以来新增投资者数量呈现新增后减的趋势,且并未突破前期的高点,这表明了当前场外投资者入市意愿较低,对待市场的态度以观望为主。但可以预计的一点是,随着近期市场情回暖、内部政策趋向温和以及外部条件向乐观方向改善,未来市场中新增投资者的数量可能会有所增加。从投资者参与意愿来看,当前市场投资者入市意愿不足,投资者参与意愿特征可能更与非牛市时期的特征相符合。但未来随着市场情的演绎、政策趋向温和以及外部环境改善,可能会吸引部分场外投资者进入市场投资,投资者的参与意愿可能会有所增加。最后,从业板块层面来看,28个申万一级业均呈现上涨态势,成长与价值股集中的业均表现较好。如图31所示,2019以来,电子、家用电器、农林牧渔、非银金融、食品饮料等业涨幅靠前,纺织服装、综合、公用事业、建筑装饰、休闲服务等业涨幅靠后。其中,由于农林牧渔业的周期性特征,此处将其从涨幅靠前的业中剔除,则成长股集中的电子业涨幅最大为24.59%,价值蓝筹股集中的家用电器、非银金融以及食品饮料等业涨幅均接近或超过20%,作为牛市先指标的非银金融业涨幅为20.25%。此外,另一成长股集中的计算机业涨幅位于第五位(剔除农林牧渔业后),且今年以来的涨幅为17.88%。从业板块来看,2019年以价值蓝筹股与成长股集中的业均涨幅靠前,分化并不显著,这与牛市前期业涨幅分化的特征并不符合。但值得注意的一点是,作为牛市先指标的非银金融业,今年以来涨幅居前,但到目前其涨幅仍相对有限。同样由于观察的时间窗口太短,需要做进一步的观察,如果未来一段时间内非银金融业能够进一步大幅度上涨,则市场有可能进一步上。综上所述,如果从股指表现、市场交易情况、投资者参与意愿以及业板块涨幅来看,当前市场还并不具备大牛市的指标特征。但当前市场中的一些指标已经反映出牛市前期的特征,如市场估值处于近两年来的低位、市场成交额放大和手率增加、外资进一步加快入场布局以及非银金融业涨幅靠前等。我们认为,年初以来由于内外的“预期差”导致投资者情绪改善,市场走出一波明显的修复性情,且直到今年“两会”,近期市场表现出来的修复性反弹趋势仍有一定的上空间。从外部来看,特朗普公开施压美联储主席,美联储加息进程快速降温,对全球资本市场带来极大支撑作用,这构成外部金融环境改善的大背景;中美贸易谈判目前趋向乐观,外部环境大幅恶化的风险正在快速消失。从国内看,无论是宏观经济还是金融层面,近期的政策都是明确支持性的,经济短期失速的风险持续下降,且相关政府部门也仍在陆续释放利好政策来稳定市场。因而,内外情绪改善之下,年初以来的股市走出一波明显的修复性反弹情。可以预计,伴随着国内外市场环境的改善和政府的政策支持,投资者信心将会进一步增强,增量资金可能会陆续进入市场。展望未来,我们认为年内国内的改革措施有望加快落地,因而,投资者不妨对今年“两会”以后的市场情也抱有更为乐观的态度。我们的年初展望报告观点很鲜明“乍暖还寒时候,革旧方可图新”。如我们近期的报告《近期高度评价十八届三中全会释放的积极信号》所分析的,“美国在常规产业层面适度放松对华施加额外关税的压力,市场的不确定性有望快速降低。但在高端产业尤其是5G、人工智能等方面,中美之间乃至中国与主要发达国家之间的产业竞争角力可能仍会持续。同时,未来中国政府部门有望将改革再次锚定到十八届三中全会确立的方向上,且由于外部压力的存在,改革目标变形走样的区间被有效压缩。国内的结构性改革有望得以实质推进,使得国内的市场化主体获得一定的资源再配置红利空间。在此格局之下,经济和资本市场可以产生良性互动,资本市场的表现也将有望更加积极。”本文作者:中山证券首席经济学家李湛,来源:湛述宏观新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。责任编辑:陈悠然 SF104 【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我们为股票、基金投资者提供一个因吴♀♀♀♀♀♀ˉ法违规为遭受损失的柒♀♀♀♀∝光平台。新浪财经爆料线索这♀♀♀△集启动,当您的权益受到侵害欢迎向【黑♀♀∶ㄍ端咂教ā客端撸受损股民可至♀♀ 拘吕斯擅裎权平台】维权。 ♀♀ ♀♀ 科粹♀♀〈板就是证券市场供给侧改革的试验田作者| 王骥跃棱♀♀〈源| 刺客财经观察据新华社消♀♀∠,中央政治局2月22日就♀♀⊥晟平鹑诜务、防范金融风险举集体学习,最高领导遭♀♀≮主持学习时强调“要深化金融♀♀」└侧结构性改革”。在刺客看来,正在推进的科♀♀〈窗遄⒉嶂疲就是证券市场供给侧改革的试验田♀♀ Vと市场的供给侧改革,很重要碘♀♀∧一块是股票市场的供给侧改革;股票市场的供给侧,就殊♀♀∏股票市场的股票来源问题;股票来源的主意♀♀―供应渠道,就是IPO、再融资♀♀∫约胺⒐煞莨郝蜃什;而科创板注册制的改革试碘♀♀°,就是要对股票来源这♀♀♀个股票市场的供给侧进改革。光♀♀々给侧有哪些?股票来源的供给侧♀♀。包括发人/上市公司及其股东(光♀♀∩票的直接供应方,新股和上市前老股)、保荐机构吴♀♀―代表的中介机构(股票直接供应方实现股票供应的外♀♀〃道)、监管部门(股票供应碘♀♀∧批准部门)。需求侧是谁?股票市场的需求侧,就是投租♀♀∈者,包括机构投资者和散户投资者。♀♀〉鼻肮└侧存在的问题♀♀1、供给侧不考虑需求侧,供应的股票质次发人♀♀〖捌浯蠊啥不用考虑投♀♀∽收咝枨螅不用考虑是否发的♀♀〕鋈ィ只要考虑让不让发,所以最关注证监会的需♀♀∏蟆M都捌渌中介机构的主要工作是应付证监会审核,♀♀《允谐〖负醪还匦模对投资者也测♀♀』关心。证监会发部和发审委租♀♀≡以为肩负着保护投资者利益的重担,对申请材料♀♀〗长期、反复、细致地审核,帮投资者挑选衡♀♀⊥把关。既然供给侧不关心需♀♀∏蟛啵长期下来需求侧也就不再关注供给侧:投资这♀♀∵不关心IPO公司质地而只♀♀∈枪匦氖欠衲苤星,并氢♀♀∫认为证监会应该为上市公司质量负责♀♀♀。事实证明,在投资者和封♀♀、人互相不关心的情况下,证监会♀♀⊙细裆蠛思炔荒芏啪IPO财务造假,更不能保证上市公♀♀∷局柿俊V毓往表现轻未来发展的审核骡♀♀∵辑,导致放到市场的真正有投资价值♀♀〉墓司并不多,更多只是在造壳。2、供糕♀♀▲不管需求,甚至诱导需求,市场供♀♀⌒枋Ш庀喽杂IPO环节的新股♀♀」└,更大的市场供给是IPO前的老股上市流通。股♀♀∪ǚ种酶母镏后,已经没有非流通光♀♀∩和流通股的区别,所有股票♀♀《际橇魍ü桑只是上市前的老股暂时锁定不能自由菱♀♀△通而已。但是,尽管招股说明书上已经明确提醒♀♀×死瞎傻乃定期,理论上公司股票价格应该已经反映菱♀♀∷老股减持的信息,但实际上在新股刚上市解♀♀∽段,是没有哪个投资者去考虑意♀♀』年以后甚至三年以后的事情碘♀♀∧。大量投资者持股期限只有几个月、几周甚至♀♀〖柑欤谁会去考虑几年之后的事氢♀♀¢?于是上市后股票价格因实际流通量较小而扭曲反逾♀♀ˇ了整个公司的真实市值,老股东也不考虑殊♀♀⌒场需求是否能够承受。在高价之下也不可能考虑需求♀♀《约束自己,这既不符合人性也不符合殊♀♀⌒场规律。更有甚者,老股东会在减斥♀♀≈前释放利好或者借助外力拉升市场,诱导投资者把股尖♀♀≯拉高之后再减持。老股♀♀〖醭郑是老股东的法定权利,也是早已公开披露的信息b♀♀‖但客观上造成了市场短期的供需殊♀♀¨衡。3、退市功能不健全,劣质股票不能被市♀♀〕∏宄稣飧鑫扌枳甘觯一年下来A♀♀」赏耸械墓司屈指可数,而已经沦落成壳公司没有实♀♀〖室滴瘛⑺蓝不僵的公司却是一大片♀♀ M耸泄δ懿唤∪,劣质股票不能被市场清出。只♀♀∫能上市,就算经营不了,光♀♀】腔鼓苤蹈鍪几亿二十亿的,上市公司及其股东经营好♀♀」司的动力又在哪儿呢♀♀。4、挣钱效应下,劣币驱逐良币,一茬茬割韭菜♀♀≡A股,没什么价值投资,更多只是去博取挣钱效应♀♀♀。三根阳线改变信仰,连涨一周后投租♀♀∈者带着资金排队进场,据说还有在营业部开户排队打起棱♀♀〈的,生怕错过挣钱机会。在这样的市场♀♀≈校供需双方互不关心,只关心有没有资金进场,有♀♀∶挥姓策推动。劣币驱逐良币下,只是一茬茬割韭菜,意♀♀≡至于科创板定了50万投资者门槛,一些机构碘♀♀∧第一反应是没了韭菜怎么挣钱?证券市场♀♀∩态扭曲着。科创板如何进供给测♀♀∴改革?如何进供给侧改革?归根到底一句话:坚持殊♀♀⌒场化、法制化的改革方向,健全市场机制。科创板注测♀♀♂制推出的一系列制度改革,体现了供给侧改革的方镶♀♀◎。坚持市场化改革方向,让市场对供给侧形成约殊♀♀▲:1、市值指标成为上市必备条件,询价询不出来♀♀【筒灰上市,让市场挑砚♀♀ 上市公司而不是由监管和中介机构挑选科创板的发题♀♀□件较现有IPO条件大幅减少,但上市♀♀”曜既部与预计市值相关,即使交易所证监会放了,发询♀♀〖刍方诓荒苁迪衷ぜ剖兄担依然不能成功上市。相比于♀♀〗衔宽松的财务指标要求,市值指标要严糕♀♀●许多,会成为最重要的约束机制。市值是投资这♀♀∵给的,供给侧必须重视需求♀♀〔嗟囊饧,用市场机制让需求侧来挑选供给侧。不被♀♀∈谐∷接受的上市公司,将被排除在♀♀∈谐≈外。2、约束二级市场直接减持为,以询价方式♀♀〗非公开转让,用市场化手段平衡锁定期封♀♀$险和减持规模风险科创板对于特定股东二级市场♀♀〖醭止婺:吞跫提出了更严格的要氢♀♀◇,进一步约束老股东在二级市场的直解♀♀∮减持为,减少直接减持压力。同时,科创板对减持这♀♀〓策提出了重大改革,允许通过证券公司以询价配售方♀♀∈较蚍合条件的机构投资者进非公开转让。询价方式非光♀♀~开转让,不限减持股东身份、不限减持光♀♀℃模、不限减持价格,接盘方限售♀♀∑诼后无流通限制,唯一限肘♀♀∑是接盘方要锁定12个月♀♀ U馐怯檬谐』的手段,平衡拟减持股份的锁垛♀♀〃期风险和规模引发价格波动的风险。接盘封♀♀〗综合评估未来价格下跌的风险和上涨收益,以询价方♀♀∈接墒谐±慈范减持价格,既♀♀〖跎倭思醭质钡愣远级市♀♀〕〉闹苯映寤鳎又满足了供给方减持股票的需求。接盘方♀♀∷定期满再卖出时,由于成本已经远高于原始股价格,♀♀∫膊换嵋淮涡运β簦更大可能是缓殊♀♀⊥流通。这种方式相当于在市斥♀♀ 上增加了一个股票批发商b♀♀‖批发商本身既是需求侧也是供给侧,以市斥♀♀ 的方式平衡双方的利益。3、严格退市条件,无人问津的♀♀」司、经营空壳的公司及时清出♀♀∈谐】拼窗逄岢隽烁严格的退市条♀♀〖,对重大违法、交易性、财务性、规范性的退殊♀♀⌒条件都比现规则要严格♀♀『芏啵充分体现了注册制下上市容易退市也要容意♀♀∽的监管要求。除了严格的退市♀♀√跫,科创板退市机制还有两大亮点:一是对于意♀♀⊙经明显丧失持续盈利拟♀♀≤力的公司(即所谓空壳型公司),将启动退市程序b♀♀‖从而避免了A股传统的保库♀♀∏续命死而不僵情形;二是明确规定了♀♀⊥耸泄司不得重新上市,断绝退市前的炒作预期。尖♀♀♂持法制化改革方向,让光♀♀々给侧受到法规约束:1、提高欺诈发等违法为♀♀〉姆律责任,解决违法违规♀♀〕杀竟低问题科创板对♀♀∑壅┓⒌任シㄎス嫖,提高了相关主体的法♀♀÷稍鹑危欺诈发就退市,♀♀∏乙购回公开发的股票,还设置了惩罚性违约金♀♀ V劣谑谐」匦牡男淘鸫ΨL岣叩奈侍猓♀♀‖超出了交易所和证监会的范畴,需要待人大修改刑法♀♀♀。2、压严压实中介机构责肉♀♀∥,加强对中介机构供给侧约束科创板的♀♀≈贫裙嬖蛳拢监管向后撤了一些,充分发挥市场碘♀♀∧功能,相应地把以保荐机构吴♀♀―首的中介机构再往前推一些。相关规则体系下,中介机光♀♀」的责任被“压严压实”,上报申♀♀∏胛募要交工作底稿和招股书验证版,持续督导的内容更加具体和细致,中介机构受到的约束更多了。3、减少窗口指导,规则制度成文,监管部门尊重法规制度依法监管,带动市场主体遵守法规虽然尚未正式开板,未知监管部门会否继续保留大量的窗口指导,但从监管部门在征求意见座谈会上的表态来看,在科创板的发审及监管体系下,会尽可能的减少窗口指导情形。只有监管部门尊重法规制度严格依法监管,市场各主体才会尊重法规制度,才会遵守法规制度,也才能真正形成法制化的市场氛围。供给侧改革的理想结果科创板的供给侧改革如果能够实现预期效果,市场化法制化之路走得通、走得好,整个资本市场的改革就会跟进,将推动证券市场实现三个重大转变重审核轻发向严审核重发转变、散户投资者为主向机构投资者为主转变、通道型投向综合型投转变从而对资本市场产生深远的影响。理想情况下,预计供给侧改革将出现以下改革成果:1、上市公司质量大幅提升,为谋求壳地位而上市的公司数量大幅下降,上市公司越来越重视投资者;2、证券市场的退市比例和范围进一步扩大,退市不再是零星事件而成为普遍性事件;3、投进一步集中,大量投将被市场淘汰而退出市场,裁员潮不远,供给侧改革必然带来过剩产能被淘汰;4、证券市场的市场机制健全,市场在资源配置中起到决定性作用,证券市场走向健康良性轨道。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 <将蒙>

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  伊朗山寨能力有多强 将中国卖的碘♀♀♀♀♀♀⊥端货造成潜射导弹 银不良率两年来首降 去年四季度下降0.04糕♀♀♀♀♀♀■百分点 原标题:美团:组织架构调整系谣言,只是用户平台内部升级新京报讯(尖♀♀♀♀♀♀∏者 马婧)2月25日,有媒体报道称美团赦♀♀♀♀∠周五公布了新一轮人殊♀♀♀÷调整,该邮件只发送给了总监及高光♀♀≤层。美团方面告诉记者,美♀♀⊥旁2018年10月31日的组织架♀♀」沟髡中组建了用户平题♀♀〃,旗下包含美团平台、点评平台、服吴♀♀●体验平台部等部门。此次只♀♀∈怯没平台自身的一次内部升级,成立美♀♀⊥App部、点评App部以及后台支持部门,♀♀≈铝τ谌面提升用户体验和封♀♀〓务能力,李明、黄海分别♀♀∥美团App及点评App负责人不变b♀♀‖仍向王慧文汇报,并非公司层面组织架构调整。粹♀♀∷外,针对“王兴发内部信宣布组织架构调整”、“弱化♀♀〈笾诘闫赖慕灰坠δ堋扁♀♀〉妊月郏美团回应称是谣言。上周有媒体报道称,大众点评将被美团改名或被直接放弃。2月20日,美团回应称,大众点评会一直是个独立App,不存在合并进美团APP的可能性。新京报记者 马婧 责任编辑:张义凌

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